财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(ji护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ǎn)记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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