在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xì麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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